上两期我们讲到了资产配置，一个直接的问题是资产配置到底该怎么做，或者具体来说就是如何解决资产配置“配什么”和“配多少”的问题。
所以今天我们给大家分享一个简明清晰、非常容易上手的资产配置策略——股债配置。
一、配什么？
话说资产配置的基本原理就是利用不同资产之间的低相关性进行组合配置【链接前文：漫话资产配置（一）|资产配置的交响乐，助你奏响投资的精彩乐章】，而股票和债券这两类资产就基本满足这个条件。
事实上，在我国资本市场的投资实践中，股和债属于投资工具比较丰富的两大类资产，也是投资常用的两大类资产品种。
很多小伙伴可能听说过“股债跷跷板效应”，指的是股市和债市此起彼伏、此消彼长的现象（参见下图一），换句话来说，一般债市上涨时通常股市下跌，股市下跌时通常债市上涨。
例如，在上图红色方框所示中，2005年9月到2008年1月期间，股票大幅上涨，而债券收益率上行（债券价格下跌）；而在上图蓝色方框所示中，2021年2月到2022年11月期间，股票下跌，而债券收益率下行（债券价格上涨），两段期间均呈现出“股债跷跷板效应”。
如果从股债年度相关性来看（参见下图二），两者之间主要呈现出负相关或弱相关关系，也会在少数时段呈现出较强相关性，但是长期整体来看，股债相关性较低，符合构建资产配置组合的基本条件。
二、配多少？
在股债配置策略中，有一个经典的“二八策略”，指的是将20%的组合权重投资于股票资产，另外80%的组合权重投资于债券资产。
“二八策略”经常被认为是资产配置的入门策略，这是因为：
首先，策略的资产类型简单，只有“股”和“债”两类资产；其次，初始20%/80%的股债配置比例清晰明确、操作容易；第三，权益仓位相对较低，新手小白、风险偏好低的投资者，都可以考虑使用股债“二八策略”。
除了“二八策略”之外，“五五（股债）平衡策略”也是常见的股债配置方式，简单来说就是，组合的一半资产投资于股票市场，另一半资产则投资债券市场。
相比于二八策略，“五五平衡策略”的权益仓位更高，相对适合风险偏好更高的投资者。
三、股债配置效果如何？
我们使用万得普通股票型基金指数（885000.WI）代表“股”、万得债券型基金指数（885005.WI）代表“债”，对采用“二八策略”的二八组合和采用“五五平衡策略”的五五组合进行模拟测算，结果如下：
从上图中可以看出，整体而言，股票型基金长期收益较高，同时波动也较高；而债券型基金则收益相对稳定、波动较低。
而将股债按一定比例进行搭配投资后，基于二八组合和五五组合走势图来看，组合整体的收益相比债券基金更高、而波动则相比股票基金更低。
上表中，年化收益率/年化波动率，可以理解为风险收益的“性价比”。
通过模拟测算，在2004年1月1日至2022年12月31日期间，债券型基金指数的“性价比”最高，但年化收益率偏低；普通股票型基金指数年化收益率最高，但“性价比”偏低，“仅”为0.63。
而从股债配置的结果来看，五五组合的“性价比”数值提升到0.85，二八组合“性价比”则为1.25。
也就是说，与“股”（普通股票型基金指数）相比，股债配置的组合虽然收益有所下滑，但波动率缩减幅度更为明显，单位波动率创造的收益提升了，一定程度上能帮助我们分散风险，平滑波动，获得更好的风险收益比。
当然，不同的组合风险收益差别较大，小伙伴们可以根据自己的投资期限、预期收益目标、风险偏好等因素，综合选择一项适合自己的资产配置策略。
四、碰到“股债双杀”怎么办？
在大部分时间，股债相关性较低，因而股债配置组合都是有效的。
但在有些特殊情况下，比如在市场流动性趋紧、市场利率快速抬升环境下，或者在通胀率快速走高的情况下，有可能发生所谓的“股债双杀”，这个时候我们要如何应对呢？
就这个问题，我们以自然年度2004-2022年的数据作为示例来做个探讨。
从上表中我们可以看到，“股债双杀”其实是比较少见的，上表中总共只有2年（2004年、2013年）出现过“股债双杀”，并且碰到“股债双杀”之后，在后续的年份中，股债就会扭亏为盈录得正收益，甚至出现所谓的“股债双牛”。
事实上，如果拉长时间来看，“股债双杀”往往属于短期波动，股债配置的组合确实有可能出现短期失灵，但长期而言还是较为有效的。
另一方面，我们还可以在股债配置的基础上，逐渐扩展投资组合，进一步丰富资产类别，逐步使我们的资产配置组合在面对市场不同环境时都能有应对之道。
总而言之，使用股债配置的方式做资产组合，就像制作一杯自己心仪的咖啡饮品，权益类资产就像咖啡，债券类资产就像牛奶，咖啡和牛奶的比例不同，可以制作出不同口味的咖啡饮品，而作为投资者的我们，则可以选择自己偏好的那种（股债）配搭比例，接下去就静心品味资产配置的魅力了。
注：文中所有数据表格和图表均来源于易方达投资者教育基地。
